招商期貨 |  招商致遠資本 |  招商投資 |  招商證券香港 |  English 官方微博 軟件下載 登錄web交易 專家在線 財管計劃 理財超市 網上招聘 營業網點實時行情

中國有贊中報點評—GMV與收入高速增長,虧損率顯著縮窄

作者: 寧浮潔,丁浙川
時間: 2020年08月11日
重要性: 一般報告
行業評級: 推薦
公司評級:
相關股票代碼:
閱讀權限:   該文章鉆石卡、金卡、銀卡客戶可閱讀全文
摘要: 報告名稱:中國有贊中報點評—GMV與收入高速增長,虧損率顯著縮窄
研究員:寧浮潔,丁浙川
報告類型:行業研究*點評報告
報告日期:20200810

行業/子行業:零售
公司名稱及代碼:
投資建議:推薦

【內容摘要】

品牌方建立私域流量訴求持續增強,同時疫情進一步加速線下商家觸網,驅動公司收入大幅增長。報告期內公司實現SAAS及延伸服務收入5.97億元,同比大幅增長89.7%,實現交易費收入2.03億元,同比增長41.5%。截止2020年上半年公司新增付費商家數32359個,同比增長57.62%,公司存量商家數99889個,同比增長47.25%,測算上半年商家平均付費額(有贊上半年收入金額/上半年存量商家數)為8011元,同比增長18.56%。2020H1有贊商戶實現GMV462億元,同比大幅增長110%,測算公司整體貨幣化率為1.78%,同比略微下降0.27pct。

規模效應下毛利率提升、費用率下降共同驅動公司虧損率大幅縮窄。報告期內公司綜合毛利率為59.4%,同比提升8.8pct,其中SAAS及延伸服務毛利率同比提升8.8pct至80.1%,預計公司規模提升后相關人工開支成本、服務器成本占比下降所致;交易費毛利率同比下降2.6pct至0.1%,主要為公司原有相對較高毛利率的支付業務戰略收縮所致。費用率方面,受益于公司規模與品牌力的持續提升,報告期內公司銷售費用率同比下降7.32pct至40.86%,行政費用率同比下降11.3pct至14.44%;研發費用率同比下降7.77pct至24.08%,主要由公司前期產品開發階段研發費用投入較大所致。毛利率提升、費用率下降共同驅動公司虧損率大幅下降40.8pct至27.9%。

公司電商SAAS服務能力突出,SAAS系統穩定性、產品豐富度、支付牌照為核心優勢,龍頭定位基本確立。有贊為商家提供系統經營、客戶管理、流量獲取、分銷供貨、人才服務、金融資金等多方位服務,業務核心邏輯為通過幫助商家成功來實現有贊的收入增長。相比其他SAAS服務商,有贊系統穩定性與安全性更強,產品成熟度與豐富度高,同時借助支付牌照可使得整體服務更為合規和閉環,競爭優勢顯著。

成長空間廣闊,盈利能力有望隨規模增長持續提升,看好公司長期發展。公司未來將致力于幫助商家實現多渠道經營,豐富直播電商解決方案,通過PAAS提升服務頭部商家的能力,搭建健康電商平臺等發展方向。隨著公司規模的增長,各項費用率的降低有望帶動公司盈利能力持續提升。品牌方、線下商戶建立私域流量訴求持續增強,SAAS行業成長空間廣闊,看好公司長期發展。
風險提示:電商SAAS行業競爭加??;與電商平臺合作情況發生不利變化。

【摘要結束】
全文: 該研究報告需要相應權限才能閱讀,請在此處 
如果您不能打開pdf格式的文件,請您先下載PDF閱讀器
  - 鉆石卡用戶可閱讀全文    - 鉆石卡、金卡用戶可閱讀全文    - 鉆石卡、金卡、銀卡用戶可閱讀全文 
广西11选五今天走势囹