招商期貨 |  招商致遠資本 |  招商投資 |  招商證券香港 |  English 官方微博 軟件下載 登錄web交易 專家在線 財管計劃 理財超市 網上招聘 營業網點實時行情

齊心集團(002301)—聚焦大客戶,進擊辦公端

作者: 鄭愷,李宏鵬
時間: 2020年08月10日
重要性: 深度報告
行業評級:
公司評級: 強烈推薦-A
相關股票代碼: 002301
閱讀權限:   該文章鉆石卡客戶可閱讀全文
摘要: 報告名稱:齊心集團(002301)—聚焦大客戶,進擊辦公端
研究員:鄭愷,李宏鵬
報告類型:公司研究*深度報告
報告日期:20200810

行業/子行業:文娛用品
公司名稱及代碼:齊心集團(002301)
投資建議:強烈推薦-A

【內容摘要】

深耕辦公行業20年,聚焦大規模集團采購服務商。齊心集團專注政企采購服務20余年,是中國B2B辦公物資服務和云視頻的龍頭企業。主要業務包括B2B辦公物資研發、生產和銷售,以及云視頻服務。從小B到大B,公司經過多年調整,聚焦定位于大規模集團采購服務商。2019年實現營收59.8億元,同比增長41.03%,歸母凈利潤2.3億元,同比增長20.06%。2020上半年收入、凈利分別同比增長41.06%、31.20%,其中辦公業務收入貢獻92%。

辦公場景業務空間大,成長賽道寬。在國家政策的積極推動下,近年國內辦公采購行為向陽光化、電商化、集中化、集成化方向進一步發展。2019年國內大辦公市場規模突破2萬億元,頭部企業市場份額不到1%,未來集中度仍有較大提升空間。同時,今年新冠病毒疫情的爆發也極大地催生了在線辦公需求,加速云視頻應用領域的滲透,進一步打開公司辦公場景業務發展空間。

線上線下齊頭并進,品類、服務共筑競爭壁壘。公司在全國擁有40多家子公司和辦事處、2500多家合作服務商,早于2015年就行業率先上線電商辦公服務平臺。與競爭對手相比,公司品類和服務優勢顯著:1)齊心辦公服務平臺涵蓋20個大類、100萬+SKU,品類豐富度領先,云視頻與B2B業務協同發展。2)目前公司已聚集超過5萬家優質客戶,尤其在能源、通訊、金融、政府、軍隊軍工等領域具備大客戶資源優勢,贏得170多家頭部大客戶信賴。

在手訂單帶來三年成長確定性,維持“強烈推薦-A”評級??春霉疽浴癇2B辦公物資+云視頻”為核心,品類和服務優勢強化核心競爭力。存量客戶挖潛、中標新客戶,有望帶動B2B辦公物資及MRO合約大客戶項目快速發展。B2B業務規模效應仍有釋放空間,預計2020~2021年凈利分別為3.14億元、4.67億元,同比增長36%、49%,目前股價對應2020~2021年PE為37x、25x,2021年PEG僅0.5,成長抹平估值壓力,維持“強烈推薦-A”評級。

風險提示:B2B訂單不及預期、SAAS競爭風險兩個方面。

【摘要結束】
全文: 該研究報告需要相應權限才能閱讀,請在此處 
如果您不能打開pdf格式的文件,請您先下載PDF閱讀器
  - 鉆石卡用戶可閱讀全文    - 鉆石卡、金卡用戶可閱讀全文    - 鉆石卡、金卡、銀卡用戶可閱讀全文 
广西11选五今天走势囹